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李宁(02331)股价表现疲软，盘中跌穿10天线，最新报60.4港元，跌4.2%，成交额3.93亿港元。

华泰证券发研报指，四季度以来，客流下滑和门店闭店拖累李宁的零售表现，而零售折扣在同比加深使得毛利率水平承压，因此该行下调2023-25年基本每股盈利6.7/6.5/5.5%至人民币1.69/2.13/2.65元，并下调李宁基于DCF估值的目标价3%至72.4港元，假设WACC为12.5%。

该行预期未来一两个月随着客流量波动以及零售流水基数增高，股价或将面临调整压力；但由于李宁在当前充满挑战的零售环境中仍维持健康的渠道库存水平，以及品牌形象更受益于国潮趋势，其零售表现有望在二季度之后快速改善。维持“买入”评级。

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